Оффшорный юань: 2 вида валюты Китая

Знаете ли вы, что в Китае существуют две разные валюты с одинаковым названием «юань», которые живут по совершенно разным правилам финансового и налогового контроля. Разберём феномен двух типов юаня —
внутреннего (岸人民币 / CNY) и внешнего/оффшорного (离岸人民币 / CNH).

CNY и CNH — оба считаются юанями, но различаются по территории использования или торговли.

• CNY — юани, которые обращаются на материковом Китае. Они выпускаются и регулируются Народным банком Китая и используются в основном для экономической деятельности внутри страны.
• CNH — юани, которые обращаются на зарубежных рынках. Они созданы для продвижения интернационализации юаня и его использования в трансграничных операциях.

Проще говоря, оншорный юань (CNY) — это юани, используемые только на материковом Китае, а офшорный юань (CNH) — юани для операций за пределами материкового Китая. Курсы обмена этих валют на другие валюты могут различаться.

Что такое CNY и CNH?

CNY и CNH - это коды китайского юаня, официальной валюты Китайской Народной Республики, выпущенной Народным банком Китая (НБК). В последней букве указано, где происходит торговля. CNY относится к юаням, торгуемым на суше, в пределах материкового Китая. CNH относится к юаням, торгуемым в оффшорах, на рынках за пределами материковой части, таких как Гонконг, Лондон, Сингапур, Тайбэй и т.д.

Гонконг остается крупнейшим и наиболее ликвидным центром торговли CNH. Эта позиция укрепилась после того, как в 2010 году в результате реформ, проведенных Управлением денежного обращения Гонконга и Народным банком Китая, был существенно расширен офшорный рынок юаня, что позволило осуществлять полноценную межбанковскую торговлю CNH.

Почему для одной и той же валюты используются два кода? Китай сохраняет контроль за движением капитала, и внутренний юань не является свободно конвертируемой валютой. Офшорный юань создан для того, чтобы международные участники могли хранить эту валюту и торговать ею без необходимости полного открытия внутреннего счета капитала. В результате мы получаем одну валюту, но с двумя системами ценообразования, между которыми существует постоянный разрыв.

Поэтому бизнесмены, занимающиеся импортом и экспортом, обычно открывают счёт в банке на материке и в гонконгском банке — для операций с оншорными и офшорными юанями соответственно.

Структурные различия, влияющие на каждую из ставок
Самое важное различие заключается в том, как устанавливаются эти две ставки на рынке.
‍
CNY работает по принципу управляемого ценообразования
Каждый торговый день Народный банк Китая публикует дневную базовую ставку, известную как «середина» или «фиксация». Банки на материковой части Китая могут устанавливать курс юаня только в пределах допустимого диапазона вокруг этой ставки, который с 2014 года составляет плюс-минус 2 процента. Народный банк Китая также сохраняет за собой право в любой момент напрямую вмешаться в работу внутреннего рынка.

CNH движется вместе с рынком
У CNH нет официального фиксинга и торгового коридора. Курс свободно меняется в зависимости от глобального спроса и предложения, макроэкономических данных, силы доллара США, торговых потоков и отношения к китайским активам.

Торговля CNY юанями осуществляется только в часы работы континентальных банков. CNH торгует в мировых финансовых центрах почти 24 часа в сутки. Доступ на сушу также ограничен лицензированными учреждениями, в то время как CNH открыта для любого квалифицированного международного контрагента.

Поскольку CNY и CNH установлены по-разному, они редко находятся на одном и том же уровне. Разрыв между ними называется спредом CNY-CNH.

Для бизнеса спред имеет прямое отношение к затратам. Если вы выставляете счет поставщику в CNH, но платеж проходит через внутренний коридор CNY, фактическая ставка, по которой вы получите деньги, зависит от того, через какой рынок проходит платеж, а не от заявленной ставки. Спред в 0,5% при платеже на 10 миллионов юаней — это 50 000 юаней, которых можно было бы избежать. В периоды нестабильности спред может резко увеличиться. Финансовые отделы, которые проводят расчеты в юанях, не отслеживая спред, могут столкнуться с волатильностью, даже не подозревая об этом.

Что это значит для трансграничного бизнеса?
Двойная структура CNY/CNH требует принятия трех конкретных решений для любого бизнеса, работающего с юанями.
‍
Выбор расчетного коридора
От того, будет ли ваш платеж проходить по внутреннему или внешнему маршруту, зависит, какой курс будет применяться. Программы трансграничных торговых расчетов в юанях, в том числе через Гонконг, позволяют компаниям, имеющим на это право, проводить расчеты в CNH, не выходя на внутренний рынок. Выбор подходящего коридора зависит от местонахождения вашего контрагента, ваших банковских связей и преобладающего спреда на момент расчетов.
‍
Репатриация
Перевод средств из материкового Китая в оффшорные юани находится под контролем регулирующих органов и системы квот, которыми управляет Государственное управление по обмену валюты (SAFE). Выбранный вами маршрут повлияет на сроки, требования к документации и курс, который вы в конечном итоге получите.

Хеджирование
CNH свободно продается в оффшорах, что делает его более практичной валютой для хеджирования международными компаниями. Валютные форвардные контракты, составленные против CNH, позволят финансовой команде заранее зафиксировать известный оффшорный курс на будущую дату, устраняя неопределенность в отношении изменения спреда до наступления расчетов.

Компания Грин Филд может помочь вам разобраться в хитросплетениях бизнеса с Китаем. Наш семинар «Коммерческое право Китая» познакомит вас с китайским законодательством и поможет решить многие антисанкционные проблемы.